恒大36億購殼嘉凱城 轉投A股求“救贖”

繼本月11日、12日買入廊坊發(fā)展5.005%總股本后，港股公司恒大地產24日再次發(fā)布公告，宣布以36.1億人民幣買入嘉凱城52.78%股份，成為嘉凱城控股股東。業(yè)內人士認為，此次恒大控股A股上市房企，表明恒大將通過借殼上市方式回歸A股。借殼上A，是否能讓恒大擺脫一直以來在H股估值過低影響，且通過規(guī)?；召彯a生持續(xù)現(xiàn)金流緩解債務困境，尋求“救贖”？

事實上，恒大近兩年已連續(xù)回購股票部署私有化。資料顯示，早在2014年恒大地產開始就不斷拋出回購公告，截止到去年底共進行了55次回購。目前，集團大股東持股比例已高達74.3%，逼近最大限值75%，距離私有化僅一步之遙。除恒大外，同樣在香港上市的萬達、富力、碧桂園此前也已啟動發(fā)行A股計劃。

據了解，由于香港資本市場對中國內地房企的發(fā)展模式及未來的中國房地產市場普遍不認可，導致內房股在香港資本市場不受待見，絕大多數(shù)的內房股股價都低于其上市發(fā)行價，市盈率普遍在5倍以內，處于嚴重低位徘徊。相反，在國內資本市場，對地產股的認可度卻比較高，市盈率普遍達到了20倍及以上。尤其是像恒大這樣的行業(yè)龍頭級的房企更樂意給予其高估值。

無疑，此次恒大對嘉凱城的收購讓恒大以36億元的成本獲得了回歸A股最寶貴的殼資源。在公告中，恒大地產指出，收購嘉凱城主要基于兩點：嘉凱城的土地儲備和A股上市平臺。嘉凱城作為浙江國資委旗下的房地產平臺，業(yè)務布局也主要集中在上海、杭州、蘇州等長三角區(qū)域城市，目前擁有約50個項目，剩余總可售面積近600萬平米。通過對嘉凱城的收購，恒大集團可以借此增加土地儲備資源，尤其是增加一二線城市的項目數(shù)量占比。

此外，除了進一步擴大的恒大地產版圖，讓恒大規(guī)模化發(fā)展“更上一層樓”之外，同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉認為此次恒大的收購行為亦是恒大債務規(guī)模擴大背后的自我救贖方式之一。

2015年恒大地產銷售金額也達到了2000億元以上，實現(xiàn)銷售額2013.4億元，較2014年激增53%，增幅全國第一，但是，恒大如此高速度增長背后是高杠桿的操作，通過債務規(guī)模的不斷擴大來換取規(guī)模化的不斷增長。國際評級機構標準普爾評級服務（下稱標普）近日宣布，將恒大的長期企業(yè)信用評級從“B+”下調至“B-”。展望為負面。由此看來，恒大收購嘉凱城并不是一件簡單的企業(yè)之間收購的問題，對于恒大地產來講更是資本市場融資的需要。

張宏偉認為，作為一個高周轉房企，恒大一定程度上也一個現(xiàn)金流導向非常明確的企業(yè)。而嘉凱城的現(xiàn)金流導向的特征是比較明顯的，并購后馬上就可以進入銷售狀態(tài)，產生現(xiàn)金流，恒大的資金成本壓力也會較低，也會比較快的做出銷售業(yè)績。

此外，由于恒大可以獲得嘉凱城的江浙等地的土地儲備?？梢酝ㄟ^規(guī)?；召彯a生持續(xù)現(xiàn)金流，獲得資本市場支持，獲得“救贖”自己的大量資本。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。