央行罕見回籠資金并非預(yù)示緊貨幣

牛年首個交易日，恰逢中期借貸便利（MLF）月度例行操作。央行18日發(fā)布公告稱，當天開展2000億元MLF操作，利率維持在2.95%不變；央行還開展了200億元逆回購操作，中標利率持平于2.2%。
　　從到期資金規(guī)模看，由于春節(jié)假期間到期資金順延至工作日到期，昨日有2000億元MLF和2800億元逆回購到期，央行凈回籠資金規(guī)模高達2600億元，為近年少有的操作。
　　受此影響，當天隔夜資金利率出現(xiàn)一定程度上行。不過，亦有不少分析人士強調(diào)，這并不代表新一輪“緊貨幣”過程再度啟動。從市場資金利率的表現(xiàn)看，盡管隔夜利率上漲明顯，但央行更看重的7天期銀行間存款類金融機構(gòu)質(zhì)押式回購資金加權(quán)平均利率（DR007）當天依然表現(xiàn)穩(wěn)定。
　　“如何從逆回購和貨幣市場走勢中讀取貨幣政策的取向？一方面可以關(guān)注逆回購利率，另一方面可以關(guān)注DR007等市場主要利率。逆回購利率沒有變化，且DR007運行平穩(wěn)，這體現(xiàn)出貨幣政策穩(wěn)字當頭、不左不右的態(tài)度。”相關(guān)分析師稱。
　　由于2月有2000億元MLF到期，本次新開展的MLF為等量續(xù)作，中標利率連續(xù)11個月保持不變。為何此次MLF續(xù)作未延續(xù)1月的小幅縮量勢頭，分析師認為，節(jié)前以1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）為代表的中期市場利率再度升至中期政策利率之上，為穩(wěn)定市場預(yù)期，央行有必要通過注入中期流動性，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)波動。此次等量續(xù)作MLF，有助于避免中期市場利率持續(xù)大幅高于中期政策利率，體現(xiàn)今年貨幣政策要“靈活精準、合理適度”的基調(diào)。
　　從利率角度看，MLF操作利率是1年期貸款市場報價利率（LPR）報價的參考基礎(chǔ)，自去年9月以來，兩者一直保持同步調(diào)整。由于最新續(xù)作的MLF利率維持不變，因此，最新LPR也有望保持不變。
　　業(yè)內(nèi)人士認為，當前已不應(yīng)過度關(guān)注央行操作數(shù)量，否則可能對貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點關(guān)注的應(yīng)當是央行公開市場操作利率、MLF利率等政策利率指標，以及市場基準利率在一段時間內(nèi)的運行情況。
　　相關(guān)人士表示，2020年下半年以來，貨幣政策步入回歸常態(tài)的過程，而回歸常態(tài)的特征之一便是市場利率圍繞政策利率運行，這也是央行貨幣政策短期操作節(jié)奏的主要目標。目前看，DR007中樞高于7天逆回購操作利率，1年期同業(yè)存單利率也高于1年期MLF操作利率，在存在流動性缺口的背景下，預(yù)計春節(jié)假期后貨幣政策短期不會明顯收緊，大概率引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率運行。目前貨幣政策仍然是以穩(wěn)為主，尚不需要擔憂貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。