上漲基礎(chǔ)仍在，螺紋鋼做多窗口期已至？

目前鋼材處于持續(xù)累庫(kù)階段，目前螺紋鋼總庫(kù)存已持續(xù)累積3周，預(yù)計(jì)后期仍將持續(xù)累積，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制，但期貨市場(chǎng)對(duì)節(jié)后“金三銀四”的消費(fèi)旺季預(yù)期較強(qiáng)，為了解累庫(kù)階段鋼價(jià)漲跌規(guī)律，筆者對(duì)2012—2020年農(nóng)歷春節(jié)前后持續(xù)累庫(kù)階段價(jià)格漲跌進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，同時(shí)為了解鋼材現(xiàn)貨與期貨的漲跌窗口期，筆者也對(duì)2010—2020年1月到3月的現(xiàn)貨、期貨以及基差漲跌進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。

2010—2020年農(nóng)歷春節(jié)前后持續(xù)累庫(kù)階段，螺紋鋼價(jià)格并無(wú)明顯漲跌規(guī)律。鋼價(jià)漲跌取決于大周期和政策。與2016年和2017年農(nóng)歷春節(jié)累庫(kù)階段鋼價(jià)上漲相比，今年累庫(kù)階段沒(méi)有明顯重大行業(yè)政策公布，僅工信部表示要壓減粗鋼產(chǎn)量但并未出臺(tái)相關(guān)政策，預(yù)計(jì)累庫(kù)階段鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。從短周期驅(qū)動(dòng)來(lái)看：今年冬季較往年冷以及部分地區(qū)疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)提前停工工地將增多以及節(jié)后存在復(fù)工延后的可能，春節(jié)前后消費(fèi)或超季節(jié)性回落。并且螺紋與鋼坯價(jià)差高位，存買鋼坯拋螺紋套利，盤面壓力增加。運(yùn)輸受限焦炭庫(kù)存緊張以及利潤(rùn)低，鋼廠高爐被動(dòng)和主動(dòng)檢修將增加，產(chǎn)量下降對(duì)價(jià)格形成支撐。短期鋼價(jià)或震蕩運(yùn)行。從長(zhǎng)周期驅(qū)動(dòng)來(lái)看：去年四季度房地產(chǎn)投資和銷售同比大幅增加，今年上半年地產(chǎn)強(qiáng)勁將延續(xù)。去年下半年開(kāi)工的基建項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，今年基建對(duì)鋼材消費(fèi)帶動(dòng)仍較強(qiáng)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速時(shí)隔兩年重回正增長(zhǎng)，企業(yè)投資積極性較高，制造業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)今年制造業(yè)投資增速繼續(xù)上升。鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金三銀四”有望兌現(xiàn)。而且隨著海外需求恢復(fù)，我國(guó)鋼材出口性價(jià)比上升，今年鋼材出口同比有望大幅增加。上半年鋼價(jià)整體將偏強(qiáng)運(yùn)行。從時(shí)間窗口來(lái)看：通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析2010—2020年1月到3月期現(xiàn)貨價(jià)格以及基差的漲跌規(guī)律，1月到3月螺紋05合約上漲概率逐月下降，3月份螺紋05合約上漲的概率僅為27.27%，我們?nèi)绻A(yù)測(cè)上半年螺紋鋼的價(jià)格將上漲，那做多的窗口期在1月、2月，而非消費(fèi)旺季3月。綜合考慮短期和長(zhǎng)期的驅(qū)動(dòng)方向以及累庫(kù)階段的價(jià)格漲跌因素，螺紋05合約漲跌時(shí)間窗口以及鋼廠利潤(rùn)和基差，建議螺紋2105合約回調(diào)做多。（作者單位：中州期貨）

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