油價下行拐點形成 警惕低點深跌

國際油價的這輪上行之勢在41美元觸頂后，繼續(xù)在38至39美元相對高位徘徊了大約2周，經(jīng)過4月1日、4日兩個交易日的連續(xù)下跌后已跌至35美元附近。此時，國際油價跌幅己達到12%左右，并形成了一個階段性的低點價格臺階。這標志著，前期的油價上行走勢已經(jīng)形成了下行拐點，油價或步入新一輪下行階段。

根據(jù)國際主流媒體報道，促成這次下行拐點的主要事件因素是，主要產油國對4月17日即將召開的凍結產量的意向存有質疑。但令人驚異的是，驅動這輪油價上揚的主要事件性因素也是這次“凍產”會議，在這輪油價漲幅中，這類事件因素對油價貢獻了60%左右的漲幅。因此，還是那句老話，市場中每天彌漫著“好消息”與“壞消息”，取舍完全取決于投機商的態(tài)度。

當前，從短期油價的走勢規(guī)律看，油價升跌是由持倉者的態(tài)度決定的。這輪油價反彈的真實原因是，持倉者又到了一個多空倉位重新調整的階段，在這些投機商多空倉位的重新調整中，油價將被驅動向著符合這些投機商的預期方向演變。進入3月底之后，空頭倉位己從減持的下降趨勢轉而增持回升，凈持倉也將在連續(xù)增倉2個多月之后進入空頭主導下的減倉階段。這輪油價的下行趨勢，再次因投機商的倉位調整而形成了。

當然，這種由投機商主導的油價規(guī)則將不會持續(xù)。在美國強化金融監(jiān)管的一系列法律法規(guī)制約下，由投機商為主的持倉者們決定油價升跌波動的局面已進入倒計時階段。正是由于這種原因，自從2015年始，雖然油價仍舊延續(xù)著有序的“W”形走勢，但在“沃克爾規(guī)則”2017年7月執(zhí)行期來到之前，以及配套于《多德－弗蘭克法案》的其他規(guī)則相繼執(zhí)行后，投機商對油價的影響力已顯現(xiàn)出疲弱之態(tài)。

如果近期沒有突發(fā)事件發(fā)生，始于1月中下旬開始的上行之勢在4月上旬時就告結束了。綜合各因素判斷，這輪油價的下行之勢將可能持續(xù)到6月中下旬時才可結束，并且呈現(xiàn)出2015年以來的深跌局面，有可能跌穿上一輪油價低點時的最低價位。

今后，更需要關注的是，國際油價已越來越接近將極大影響油價的“沃克爾規(guī)則”執(zhí)行期，在這一時期來到之前，美國的金融機構必將調整自身包括在石油期貨市場上的經(jīng)營行為，國際油價也將出現(xiàn)大的變動與調整。2016年下半年，國際油價將遭遇低點深跌的“最大風險期”，需要引起高度關注與警惕。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。