高盛：預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將回升

　北京時(shí)間6日彭博稱，在高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)中國(guó)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)可能回升之際，中國(guó)債券市場(chǎng)正顯示出對(duì)通脹更為擔(dān)憂。

　　短期和長(zhǎng)期國(guó)債收益率之差上月擴(kuò)大速度創(chuàng)去年6月份以來(lái)最快，收益率曲線也出現(xiàn)去年10月來(lái)最陡峭狀態(tài)。10年期國(guó)債收益率已較1月份觸及的七年低點(diǎn)2.72%回升了14個(gè)基點(diǎn)，而一年期國(guó)債收益率則下跌20個(gè)基點(diǎn)至2.09%。

　　受制造業(yè)前景改善刺激，中國(guó)股市和人民幣3月份上漲，不過(guò)從豬肉到公寓的各類物價(jià)都潛伏著大漲風(fēng)險(xiǎn)。定于下周公布的報(bào)告料將顯示3月份的通脹率回升至2.4%，仍遠(yuǎn)低于中國(guó)央行3%的目標(biāo)，但卻足以讓貨幣政策放松暫停。這可能會(huì)破壞已經(jīng)持續(xù)九個(gè)季度連漲的中國(guó)債券市場(chǎng)牛市。

　　海通證券分析師顧瀟瀟表示，隨著食品價(jià)格持續(xù)上漲，通脹風(fēng)險(xiǎn)正在浮現(xiàn)。上半年的消費(fèi)價(jià)格漲幅可能低于政府設(shè)定的3%目標(biāo)，但下半年可能突破這個(gè)水平。海通原預(yù)期還會(huì)降息兩次，但現(xiàn)在看來(lái)似乎不太可能了。海通在2015年新財(cái)富最佳分析師固定收益組排名第一。

　　中國(guó)人民銀行自2014年以來(lái)已經(jīng)將基準(zhǔn)利率下調(diào)六次，從而引發(fā)一輪債券市場(chǎng)的升勢(shì)，債務(wù)規(guī)模占GDP比例在2015年也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的247%。彭博中國(guó)主權(quán)債指數(shù)自2014年初以來(lái)攀升了23%。

　　債券市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是政府刺激經(jīng)濟(jì)的努力終于開(kāi)始產(chǎn)生效果。中國(guó)1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)4.8%，結(jié)束連跌7個(gè)月局面。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在經(jīng)歷兩年下滑后增長(zhǎng)了3%。

　　經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)

　　高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家撰寫報(bào)告稱，盡管1-2月份的工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩至5.4%，但潛力要大于表面上的數(shù)據(jù)。宋宇等高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，工業(yè)增加值可能在3月份出現(xiàn)明顯反彈，經(jīng)濟(jì)增速將在第二季度加快。高盛在過(guò)去兩年是彭博有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)排行榜上的最佳整體預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)。

　　2月份房地產(chǎn)價(jià)格上漲的城市數(shù)量達(dá)到2014年3月來(lái)之最，上海新房?jī)r(jià)格大漲21%，促使地方政府出臺(tái)限制非本地人購(gòu)買的措施。《上海證券報(bào)》上周報(bào)道稱，作為居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)關(guān)鍵組成部分的生豬價(jià)格在3月份攀升至紀(jì)錄最高。

　　中國(guó)央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，2016年CPI的漲幅可能高于去年，因?yàn)槭称穬r(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格上漲。他指出，貨幣政策對(duì)CPI漲幅的影響有一個(gè)時(shí)滯，一般是15個(gè)月后該影響會(huì)達(dá)到峰值。

　　豬肉影響

　　中信證券固定收益分析師明明表示，豬肉價(jià)格今年上半年將面臨進(jìn)一步上漲壓力，房?jī)r(jià)中長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)幾無(wú)扭轉(zhuǎn)可能，市場(chǎng)預(yù)期通脹將回升，從而會(huì)限制債券收益率的下行空間。

　　招商銀行債券投資經(jīng)理Shi Xiang表示，今年的主題將是通貨膨脹，未來(lái)幾個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)證實(shí)這一點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。