美的集團(tuán)537億日元拿下東芝白電物超所值

3月30日晚，美的集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告稱，美的將與東芝株式會(huì)社(下稱“東芝”)正式簽約，以約537億日元(約合4.73億美元)收購(gòu)東芝家電業(yè)務(wù)的主體“東芝生活電器株式會(huì)社”(下稱“東芝家電”)80.1%的股權(quán)，東芝保留19.9%的股權(quán)。同時(shí)，美的將獲得40年的東芝品牌的全球授權(quán)及超過(guò)5000項(xiàng)與白色家電相關(guān)的專利。

根據(jù)雙方收購(gòu)協(xié)議，東芝家電將繼續(xù)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售白色家電產(chǎn)品，如冰箱、洗衣機(jī)、吸塵器及其他小家電。美的也將在品牌、技術(shù)、營(yíng)銷和員工方面進(jìn)行持續(xù)投入，以充分挖掘東芝家電業(yè)務(wù)的潛力。

公告預(yù)計(jì)本次交易最早在今年6月完成。

收購(gòu)物超所值?

關(guān)于此次收購(gòu)，市場(chǎng)最關(guān)心的還是價(jià)格，537億日元到底花得值不值?

公告顯示，東芝家電業(yè)務(wù)主要包含洗衣機(jī)、吸塵器、家用空調(diào)、冰箱和廚電產(chǎn)品等五大板塊。2014年，東芝主要家電產(chǎn)品銷量約850萬(wàn)臺(tái)。截至2015年三季度，東芝家電擁有超過(guò)5000名員工，2015年上半財(cái)年(4至9月)東芝家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約10億美元。

值得注意的是，東芝在2015年財(cái)年上半年負(fù)債總額達(dá)1244.49億日元。美的在收購(gòu)后需要承接?xùn)|芝家電約250億日元(約2.2億美元)對(duì)東芝的債務(wù)，并需在交割時(shí)償還該等債務(wù)。也就是說(shuō)，實(shí)際上，美的需要為此次收購(gòu)付出共計(jì)6.93億美元的代價(jià)。

家電行業(yè)資深分析師劉步塵在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在日本本土市場(chǎng)，東芝白電產(chǎn)品市占率保持在前三至前四左右，加上40年的品牌全球授權(quán)使用及5000項(xiàng)專利轉(zhuǎn)讓，付出這個(gè)代價(jià)是值得的。“甚至在我看來(lái)，僅40年品牌授權(quán)使用和5000項(xiàng)技術(shù)專利，價(jià)值都不止7億美元”。

劉步塵表示，此次收購(gòu)最大的價(jià)值在于為美的贏得了日本市場(chǎng)，意義重大。“日本至今為止仍然是全球門檻最高的市場(chǎng)，尤其是家電產(chǎn)品，在2005年之前的30年時(shí)間里，日本一直是全球家電產(chǎn)業(yè)的霸主。時(shí)至今日，日本仍然是全球變頻控制技術(shù)、OLED顯示技術(shù)主要專利擁有國(guó)”。

家電產(chǎn)業(yè)研究專家陸刃波向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，東芝是一個(gè)國(guó)際化的品牌，無(wú)論是在研發(fā)能力、國(guó)際化人才和國(guó)際化市場(chǎng)等方面，在20世紀(jì)初的全球影響力都是有目共睹的。美的作為一家白電企業(yè)，收購(gòu)東芝的家電業(yè)務(wù)實(shí)際上是互補(bǔ)的。另一方面，現(xiàn)在都在講全球化，中國(guó)企業(yè)不滿足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，所以美的能夠收購(gòu)東芝，對(duì)其國(guó)際化發(fā)展很有幫助。

拿下東芝，意味著美的加速進(jìn)軍海外步伐。據(jù)了解，東芝家電在日本、中國(guó)和泰國(guó)擁有9個(gè)生產(chǎn)基地，在日本擁有34個(gè)銷售基地和95個(gè)服務(wù)基地，在中東、埃及等地也都布有銷售網(wǎng)點(diǎn)。

謹(jǐn)防“溶血反應(yīng)”

值得注意的是，就在美的與東芝宣布“聯(lián)姻”的同一天，鴻海集團(tuán)收購(gòu)日本夏普案也最終成交。鴻海宣布以3888億日元收購(gòu)夏普，持股66%。在中韓企業(yè)日益崛起的今天，日本企業(yè)之前所積累的優(yōu)勢(shì)受到越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。

陸刃波認(rèn)為，雖然美的收購(gòu)東芝總體上說(shuō)利大于弊，但還是要注意風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)與日本企業(yè)的“聯(lián)姻”，后期如何整合、如何對(duì)抗文化沖突才是最關(guān)鍵的。他強(qiáng)調(diào)了兩個(gè)重要的方面：一是日本企業(yè)需要改變經(jīng)營(yíng)理念;二是國(guó)際化的市場(chǎng)需要依靠國(guó)際化的人才。

美的公告也表示，本次交易后，美的將最大程度維持東芝家電現(xiàn)有運(yùn)作方式，繼續(xù)堅(jiān)持東芝高標(biāo)準(zhǔn)的品牌形象、產(chǎn)品品質(zhì)、客戶服務(wù)，短期內(nèi)不準(zhǔn)備作出重大調(diào)整，并在品牌、技術(shù)、營(yíng)銷和員工方面保持持續(xù)投入，以充分挖掘東芝家電業(yè)務(wù)的潛力。

劉步塵認(rèn)為，這是一種近年來(lái)國(guó)際并購(gòu)?fù)ㄐ械莫?dú)立經(jīng)營(yíng)模式，出發(fā)點(diǎn)在于規(guī)避國(guó)際并購(gòu)最容易發(fā)生的“溶血反應(yīng)”，即通常所說(shuō)的“跨文化整合綜合癥”。

“美的需要對(duì)兩個(gè)品牌做出從產(chǎn)品到形象的全方位有效區(qū)隔，實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)，至于怎么區(qū)隔怎么差異化，需要審慎論證，不是一個(gè)高端、一個(gè)低端那么簡(jiǎn)單。”劉步塵表示，“無(wú)論美的還是鴻海，都不會(huì)對(duì)收購(gòu)企業(yè)完全撒手不管，一定會(huì)給對(duì)方盡可能多的信任和較大的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，深度整合會(huì)等到雙方互相適應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了文化與情感認(rèn)同之后再做打算，這是下一步的事了。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。