低油價能讓產(chǎn)油方撐多久

最近兩個月以來，國際市場石油價格大幅度震蕩，油價多次下探30美元每桶，引發(fā)各方的擔(dān)憂加劇。據(jù)透露，為了穩(wěn)定油價、平衡供求，多個產(chǎn)油國家將在4月于多哈就凍結(jié)石油產(chǎn)量進行協(xié)商。然而對于此次協(xié)商能否順利展開、凍結(jié)產(chǎn)量對市場有何提振作用等問題，一些分析機構(gòu)并未持積極態(tài)度。

圍繞如何應(yīng)對油價下跌的問題，主要石油出口國一直存在立場分歧。油價下跌以來，不少產(chǎn)油國通過擴大產(chǎn)量來部分彌補損失，但委內(nèi)瑞拉石油投資嚴(yán)重不足，無力增產(chǎn)，只能眼看著自己的市場份額不斷縮小，收入大幅下跌，國民經(jīng)濟受到重創(chuàng)。所以，委內(nèi)瑞拉是石油輸出國組織（歐佩克）成員中最堅決主張聯(lián)合減產(chǎn)保價的國家。

沙特是歐佩克的龍頭，一直堅定地拒絕減產(chǎn)保價。沙特認為，高油價只會吸引更多的美國頁巖油、加拿大油砂和巴西深海石油進入市場。因此，沙特的策略是維持產(chǎn)量、把油價壓到頁巖油的成本線之下，迫使高成本油企破產(chǎn)退出，最終實現(xiàn)市場再平衡。從過去一年多的情況看，雖然不少油企破產(chǎn)退出，但全球石油庫存仍在上升，沙特的策略并沒有取得預(yù)期效果。

俄羅斯不是歐佩克成員國，但其石油產(chǎn)量與沙特相當(dāng)。如果歐佩克能自行減產(chǎn)保價，俄羅斯將成為最大的受益國。沙特強烈堅持俄羅斯聯(lián)合參與，否則歐佩克不會限產(chǎn)。也正是在這樣的背景下，俄羅斯、沙特和委內(nèi)瑞拉等國最終走到了一起。

但今天的國際油價，遠不是常規(guī)石油出口國能決定的。美國頁巖油的開采成本不斷下降，開采技術(shù)不斷升級，只要油價一漲，頁巖油投資就有可能很快抬頭。國際能源署最新報告預(yù)計，美國石油產(chǎn)量2021年將急劇上升，引領(lǐng)世界石油生產(chǎn)。因此，即便采取措施凍結(jié)石油產(chǎn)能，從供應(yīng)端解決油價低迷問題的難度也還是很大。

當(dāng)前油價的深幅下跌，造成的負面溢出效應(yīng)超過了預(yù)期。一是能源業(yè)債務(wù)違約和裁員的風(fēng)險。以美國為例，油價下跌已經(jīng)導(dǎo)致不少頁巖油企業(yè)破產(chǎn)，一些新能源項目也受到?jīng)_擊。如果油價長期維持在低水平，石油出口國的金融形勢將更加脆弱。二是出口國消費下降。對很多石油出口國而言，原油價格下跌最終等同于公共開支減少，可能會抑制消費者支出。三是擾動證券市場。海灣國家過去積累了大量的石油美元，通過主權(quán)財富基金投資于全球證券市場?，F(xiàn)在這些國家的財政出現(xiàn)困難，其主權(quán)基金紛紛從全球證券市場撤資救急。今年初的全球股市和油價“聯(lián)袂”大跌，產(chǎn)油國主權(quán)基金倉促撤離即是推手之一。

油價的短期震蕩受制于投資者信心，但長期趨勢還是取決于供求關(guān)系。在供應(yīng)端，歐佩克成員國與非歐佩克產(chǎn)油國、常規(guī)石油與非常規(guī)油氣之間，各方利益的撕扯博弈，導(dǎo)致減產(chǎn)提價困難重重。目前看，油價回暖的關(guān)鍵還在于需求端，但全球經(jīng)濟何時走出困境，也是一個讓人難以作答的問題。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。