需求韌性延續(xù) 無煙噴吹煤估值有望進一步修復

一、無煙煤價格穩(wěn)中有漲

        本周期（11月16日-11月20日），無煙煤市場繼續(xù)向好，價格穩(wěn)中小幅上漲。無煙末煤，噴吹煤小幅調漲，無煙塊煤價格以穩(wěn)為主。

        無煙末煤方面，受山西地區(qū)開展安全隱患大排查影響，部分地方煤礦開工有所下滑。無煙煤供應略顯縮緊，礦上銷售良好，末煤價格延續(xù)穩(wěn)中上漲。

        無煙塊煤方面，近期冷空氣活動頻繁，民用取暖用煤消費增加，采購需求維持穩(wěn)定，晉城部分地方煤礦因價格偏高略有回調。下游尿素部分企業(yè)有減產(chǎn)、檢修，日常產(chǎn)量小幅下滑，對無煙塊煤多維持按需采購。塊煤走貨正常，價格以穩(wěn)為主。

        無煙噴吹煤方面，目前鋼材下游需求尚可，鋼廠出貨順暢，庫存去化正常，企業(yè)生產(chǎn)積極性延續(xù)高位，對無煙噴吹煤采購需求旺盛，部分鋼材招標價格也有所上漲，山西主流大礦噴吹煤長協(xié)煤價格普遍跟漲，漲幅40-50元/噸；地方礦市場煤漲幅高達80元/噸以上。

二、無煙噴吹煤將維持偏強走勢

        （1）產(chǎn)地供應存在收緊預期  無煙電煤價格將穩(wěn)中小漲

近期發(fā)改委明確將繼續(xù)推動國內煤炭企業(yè)增產(chǎn)保供，加強鐵路運力保障，但由于產(chǎn)地安全生產(chǎn)形勢嚴峻，受安全隱患大排查影響，部分地方煤礦開工有所下滑。無煙煤供應水平后期或有收緊可能。同時近期下游電廠日耗穩(wěn)步回升，對無煙末煤采購需求較好，在供需偏緊情況下，預計無煙末煤價格將繼續(xù)小幅調漲。

       （2）總需求平穩(wěn)  無煙塊煤價格將維穩(wěn)運行

受冷空氣影響，未來幾天中東部地區(qū)將有大范圍雨雪降溫過程。民用無煙塊煤消耗量穩(wěn)步增加，采購需求維持穩(wěn)定。下游化工尿素市場主流穩(wěn)定，部分尿素企業(yè)減產(chǎn)、檢修，尿素日常產(chǎn)量小幅下滑，對無煙塊煤采購需求較為一般，預計短期內無煙塊煤價格將繼續(xù)持穩(wěn)運行。

        （3）需求韌性持續(xù)存在  無煙噴吹煤估值有望進一步修復

近期，多地施工企業(yè)趕工期加速，帶動建材市價上漲，鋼廠對短期市場相對樂觀，短期內此態(tài)勢有望得到延續(xù)。此外，盡管由于下游施工企業(yè)進入收尾期，訂單增量放緩，疊加部分鋼廠后期有檢修計劃，自11月底開始鋼廠高爐開工率或將小幅下降，但是12月份下游鋼廠面臨淡季補庫，采購需求將陸續(xù)釋放，將支撐無煙噴吹煤市場持續(xù)堅挺，12月份無煙噴吹煤估值有望進一步修復。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。