余永定:經(jīng)濟(jì)增速下降還未見(jiàn)底 房?jī)r(jià)下跌終難避免

社科院學(xué)部委員、前央行貨幣政策委員會(huì)委員余永定表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑仍未見(jiàn)底，通縮壓力顯著。而房地產(chǎn)去庫(kù)存必須伴隨價(jià)格的下跌，政府應(yīng)為房?jī)r(jià)下降可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定帶來(lái)的沖擊早作應(yīng)對(duì)。

不管是政府還是分析師，均普遍認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)今年將走出L型。余永定在接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)稱(chēng)，這里面的問(wèn)題在于，我們并不知道中國(guó)經(jīng)濟(jì)是處在L的一豎上還是在一橫上。他表示：

我們從2012年開(kāi)始等待增速反彈，但增速?zèng)]有反彈，而是逐年下降。

經(jīng)過(guò)四年的等待和失望，我現(xiàn)在傾向于認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速下降還沒(méi)有見(jiàn)底，因?yàn)槲覀儧](méi)有看到PPI回升的跡象。換言之，物價(jià)下降和有效需求減少的負(fù)循環(huán)還未結(jié)束。

房?jī)r(jià)下跌難避免

2015年來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)庫(kù)存一直在增長(zhǎng)，2015年末的商品房待售面積7億平方米，占平均商品房年銷(xiāo)售額的54%。余永定稱(chēng)，盡管庫(kù)存增加，房?jī)r(jià)卻并未下跌，這種狀況難以持續(xù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)告訴我們，去庫(kù)存必須伴隨價(jià)格的下跌。除少數(shù)國(guó)際化都市外，房地產(chǎn)價(jià)格的下跌大概終究難以避免。

他還表示，由于房地產(chǎn)投資和相關(guān)投資在GDP中的比重極高，如果房地產(chǎn)投資增速驟降必將嚴(yán)重拖累GDP增速。盡管“去庫(kù)存”可以幫助房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)度過(guò)債務(wù)難關(guān)，但“三去、一降、一補(bǔ)”解決不了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因房地產(chǎn)投資增速銳減而急劇下降的問(wèn)題。

因此他強(qiáng)調(diào)，政府應(yīng)該為未來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格下降可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定帶來(lái)的沖擊設(shè)計(jì)好預(yù)案。

他還稱(chēng)，盡管去庫(kù)存非常必要，但在短期內(nèi)，去庫(kù)存并不能抑制經(jīng)濟(jì)增速下滑。此外，去庫(kù)存主要是企業(yè)的事情，政府作用是輔助性的。

當(dāng)然，在發(fā)生危機(jī)的形勢(shì)下，政府可能不得不入市干預(yù)。

再次呼吁推出大規(guī)模刺激

余永定再次呼吁推出大規(guī)模財(cái)政刺激，同時(shí)強(qiáng)調(diào)這一次應(yīng)該吸取2008-2009年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，把刺激計(jì)劃設(shè)計(jì)得更為周詳。

他表示，中國(guó)在推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的時(shí)候，應(yīng)該結(jié)合“十三五”規(guī)劃的落實(shí)，執(zhí)行以增加基礎(chǔ)設(shè)施投資和公共產(chǎn)品提供為主要內(nèi)容的擴(kuò)張性財(cái)政，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)該為擴(kuò)張性財(cái)政政策提供支持。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，刺激計(jì)劃的融資方式應(yīng)該與“4萬(wàn)億”顯著不同。具體地說(shuō)，應(yīng)該以財(cái)政融資為主，而不是主要依靠銀行信貸。

這次應(yīng)該靠財(cái)政支出，政府出錢(qián)。公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資應(yīng)該是政府帶頭投資，政府花錢(qián)，這里有一個(gè)擠入效應(yīng)，而不是擠出效應(yīng)。政府承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，政府讓利，民間跟進(jìn)。財(cái)政的錢(qián)從哪來(lái)？很簡(jiǎn)單，發(fā)國(guó)債。

他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨很大的通縮壓力，結(jié)構(gòu)改革要繼續(xù)推進(jìn)，但通過(guò)需求管理擺脫通縮壓力，保住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底線也十分必要。

他以1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)期間中國(guó)面臨的通縮窘境為例，稱(chēng)當(dāng)時(shí)通過(guò)發(fā)行國(guó)債方式解困，當(dāng)時(shí)不少人擔(dān)心財(cái)政赤字。但事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上去之后，中國(guó)的財(cái)政赤字反倒減少了。

政府應(yīng)該通過(guò)發(fā)放國(guó)債為刺激措施融資，國(guó)債的發(fā)放對(duì)象應(yīng)該是中國(guó)居民和中國(guó)金融機(jī)構(gòu)。中央銀行則應(yīng)進(jìn)一步實(shí)行寬松的貨幣政策，為擴(kuò)張性財(cái)政政策提供支持。

此外，他還表示，中國(guó)應(yīng)該加快匯率制度改革，通過(guò)市場(chǎng)供求，并輔之以資本管制，實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定和雙向波動(dòng)。中國(guó)還有很大的政策空間，只要政策對(duì)頭，就一定能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較高速度的增長(zhǎng)。