供需形勢(shì)失衡 原油反彈趨勢(shì)料難續(xù)

原油是大宗商品市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊品種之一，漲跌往往被認(rèn)為是風(fēng)向標(biāo)。截至3月8日，紐約商品交易所2016年4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格在3月累計(jì)上漲超過11%。雖然市場(chǎng)幾乎一致認(rèn)為供應(yīng)過剩且需求不足，但油價(jià)走勢(shì)并未如多數(shù)人所料。油價(jià)大幅反彈，已經(jīng)引發(fā)整體商品市場(chǎng)暴漲，市場(chǎng)關(guān)心的是，這一反彈推手還有余力乎？

今年年初，伊朗原油得到全面解禁，在1月進(jìn)入實(shí)質(zhì)的執(zhí)行階段，與伊朗核問題有關(guān)的經(jīng)濟(jì)和金融方面的制裁得到全面解除，隨即伊朗方面便宣布將立即釋放50萬桶/日原油，并在幾個(gè)月內(nèi)再增加50萬桶。伊朗曾是OPEC第二大原油生產(chǎn)國(guó)及出口國(guó)，原油產(chǎn)量在制裁前達(dá)到400萬桶/日，出口能力也曾達(dá)到250萬桶/日，然而西方國(guó)家對(duì)伊朗的制裁導(dǎo)致伊朗石油產(chǎn)出大幅下降，2015年底伊朗原油產(chǎn)量?jī)H為280萬桶/日左右，出口量?jī)H為150萬桶/日左右。

也就是說，多年的制裁導(dǎo)致一部分伊朗原油難以流向國(guó)際市場(chǎng)，制裁解除對(duì)于本已供需失衡的原油市場(chǎng)來說顯然是“雪上加霜”，對(duì)市場(chǎng)的沖擊巨大。即便如此，盡管俄羅斯及OPEC幾大產(chǎn)油國(guó)正積極尋求減少供給，但鑒于伊朗原油產(chǎn)出處于歷史低點(diǎn)，因此“凍產(chǎn)協(xié)議”以及未來可能的“減產(chǎn)協(xié)議”仍會(huì)把伊朗排除在外。

可以看到，當(dāng)前市場(chǎng)仍然對(duì)產(chǎn)油國(guó)3月下旬達(dá)成全面的凍產(chǎn)協(xié)議甚至未來可能的減產(chǎn)計(jì)劃抱有期待，因?yàn)檫@對(duì)于改善當(dāng)前原油市場(chǎng)的供需來說非常重要。全球的原油庫存仍處于高位，但更應(yīng)關(guān)注的是供應(yīng)方面變化，減產(chǎn)給油價(jià)上漲帶來動(dòng)力將是最大的。

俄羅斯能源部長(zhǎng)此前表示，產(chǎn)油國(guó)可能將于3月20日至4月1日期間進(jìn)行會(huì)談，俄羅斯已做好與其他產(chǎn)油國(guó)會(huì)晤的準(zhǔn)備。此前，尼日利亞石油部長(zhǎng)稱，會(huì)議的目標(biāo)是使油價(jià)上漲至50美元/桶。阿聯(lián)酋石油部長(zhǎng)表示，目前的油價(jià)迫使所有產(chǎn)油國(guó)凍產(chǎn)，凍產(chǎn)對(duì)于平衡市場(chǎng)的供需關(guān)系來說是利好消息。不過，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，“凍產(chǎn)協(xié)議”實(shí)際意義不大，而聯(lián)合減產(chǎn)又有難度。同時(shí)，當(dāng)前全球原油庫存逼近極限水平令油價(jià)備受壓力。

分歧確實(shí)存在。瑞信日前發(fā)布報(bào)告稱，原油價(jià)格面臨上行的風(fēng)險(xiǎn)，有望在5月達(dá)到50美元的水平。從2月開始，隨著供應(yīng)方面臨巨大價(jià)格壓力，原油市場(chǎng)的基本面正在好轉(zhuǎn)。瑞信預(yù)計(jì)，今年美國(guó)的陸地原油日均產(chǎn)量會(huì)下滑60萬桶。更重要的是，全球經(jīng)濟(jì)并沒有滑向衰退，或者更壞。市場(chǎng)對(duì)原油的需求仍然保持強(qiáng)勁。

能源情報(bào)機(jī)構(gòu)Genscape最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，庫欣地區(qū)原油庫存較2月26日當(dāng)周增加670714桶，至6880萬桶，而此前截至2月26日當(dāng)周，交割中心原油庫存增加逾100萬桶。

花旗期貨能源分析師稱，投資者還需要認(rèn)清供需形勢(shì)失衡的情況。供給過剩的情況可能有所改觀，但在市場(chǎng)回歸均衡之前顯然還有很長(zhǎng)的路要走。

國(guó)內(nèi)一些研究機(jī)構(gòu)指出，目前原油基本面并未轉(zhuǎn)好。從美國(guó)原油庫存已增至5.2億桶，較前周增長(zhǎng)超過1000萬桶的情況來看，供應(yīng)過剩情況仍將是未來油價(jià)最大的利空，限產(chǎn)只是供應(yīng)端將發(fā)生變化的預(yù)期而已。國(guó)際油價(jià)在連續(xù)沖高后，短期面臨技術(shù)性回調(diào)。