高盛：2016年中期大宗商品會迎來牛市

當原油價格低于30美元/桶，貴金屬交投于歷史低位附近之際，高盛(GOLDmanSaChs)仍預測，2016年大宗商品價格將迎來“新牛市”。

　　該投資銀行預計，今年大宗商品生產商最終將會削減產能，令供應和需求達到均衡水平。這將有助于促進商品市場的國際化以及流動性的提高，這也意味著剩余產能將比當前更易被吸收。

　　高盛以JeffreyCurrie為首的分析師在周五(1月15日)的一份報告中指出，2016年市場主題將是真正的基本面調整，以平衡市場從而迎來新一輪牛市的誕生。此外，高盛表示本輪“牛市”預計將于2016年晚些時候起航。

　　據高盛表示，美國在2015年同比削減原油產能15萬桶/日，國際石油輸出國組織(OPEC)的石油產量在全球供應過剩的擔憂下仍然維持在3000萬桶/日的水平。

　　高盛表示，據模型顯示，當前原油價格以及貴金屬價格再次破位最終將使得大宗商品生產商削減產能來平衡市場。高盛分析師表示，當遠期價格曲線開始趨平時，將表明市場準備上漲。目前遠期價格曲線顯示現(xiàn)貨大宗商品價格有大幅折讓。一旦這種折讓消失，說明有足夠需求來消化儲油罐里積壓的原油。

　　Currie表示，真正的根本性市場調整總是需要時間，這是由于供應鏈中固有的“物理摩擦”所致，因為這要同時考慮關閉礦井、油井的勞動合同以及機會成本問題。這是以實物期權理論為基礎的，該理論認為，在生產商減少輸出動機之前，市場價格可能會進一步偏離其金融成本。就像目前的石油和貴金屬一樣市場價格低于“金融經濟學”的目標價位。

　　盡管在石油價格跌至20美元價位的大背景下，高盛預計2016年上半年WTI原油價格平均水平為40美元/桶。高盛已經警告過原油市場或在觸每桶20美元時才會重新平衡，迫使頁巖油公司削減產量。高盛表示這仍有可能。然而，20美元的情況仍然是邊緣情形，而非最有可能的情形，只有在耗盡儲油空間的情況下，該情形才可能成真。由于這不太可能，高盛表示堅持上半年每桶40美元的價格預測。

　　布倫特原油價格以及美油價格在周五均出現(xiàn)大幅下挫。

　　Currie表示，在中東地區(qū)尤其是沙特和伊朗政治緊張局勢的不斷加劇，目前來看不太可能帶來使得油價迅速飆升的供應中斷情況的出現(xiàn)。

　　Currie同時指出，他們預計此類事件的發(fā)生具有僅“未來可能性”。值得強調的是，地緣政治上導致的原油供應中斷，往往是由于內戰(zhàn)導致的原油設施遭到物理破壞而形成的。因為，沒有人愿意失去原油財政收入。

　　周五，業(yè)內專業(yè)投行RenaissanceCApital對2016年布倫特原油價格的預估下調33%，至40美元/桶的價位，與高盛的預估持平。

　　此前，周一有多家銀行下調石油價格預期，包括巴克萊(BArclays)、麥格理(Macquarie)、美銀美林(BankofAmericaMerrillLynch)、法國興業(yè)銀行(15.43-1.59%,買入)(SocieteGEnerale)、渣打銀行(StandardChartered)，其中渣打銀行尤為悲觀，其警告稱國際油價或跌至10美元/桶。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。