2月12日銅價上漲 750 元，春節(jié)前買盤疲軟為何還能逆勢拉升？

據(jù)金屬網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，2026年2月12日長江現(xiàn)貨1#銅均價報102180元/噸，較上一交易日上漲750元，穩(wěn)穩(wěn)站在10萬元/噸關(guān)鍵關(guān)口之上，展現(xiàn)出極強的市場韌性。當(dāng)日，期現(xiàn)市場聯(lián)動發(fā)力，滬銅主力合約收盤報102330元/噸，上漲400元，漲幅0.39%，日內(nèi)最高上探至103730元/噸，最低回調(diào)至101840元/噸，成交量達114347手，雖持倉量較前一交易日略有回落至14.76萬手，但資金情緒整體維持樂觀。

當(dāng)日距離2026年馬年春節(jié)僅剩5天，國內(nèi)下游加工企業(yè)陸續(xù)停工放假，市場買盤力度明顯減弱，交投趨于清淡，但銅價依舊逆勢拉升、延續(xù)漲勢，打破了春節(jié)前"淡季回調(diào)"的傳統(tǒng)規(guī)律。核心在于長期供需緊平衡的格局未變，且宏觀環(huán)境、資金情緒均對銅價形成支撐。

供應(yīng)前景持續(xù)趨緊，礦山品位下降加劇供給剛性

供應(yīng)端趨緊是本次銅價延續(xù)漲勢的核心支撐，尤其是全球礦山供應(yīng)受礦石品位下降限制，疊加產(chǎn)能釋放節(jié)奏放緩、庫存區(qū)域分布失衡，進一步強化了價格上行動力。2月12日當(dāng)日行業(yè)資訊顯示，全球銅礦資源稟賦持續(xù)惡化，主流礦山礦石品位逐年下滑，導(dǎo)致開采成本上升、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，即便部分礦山推進擴產(chǎn)計劃，短期也難以緩解供給緊張的局面。

國內(nèi)方面，雖有行業(yè)龍頭發(fā)力擴產(chǎn)試圖緩解部分壓力——紫金礦業(yè)旗下巨龍銅礦二期已于1月23日建成投產(chǎn)，達產(chǎn)后年礦產(chǎn)銅將提升至30萬~35萬噸，2026年預(yù)計貢獻30萬噸礦產(chǎn)銅產(chǎn)量，但該項目仍處于產(chǎn)能爬坡階段，短期對市場供給的補充有限，難以改變當(dāng)前供應(yīng)趨緊的整體格局。當(dāng)日紫金礦業(yè)股價同步走強，A股報39.75元，較前一交易日上漲0.27元，漲幅0.68%，港股表現(xiàn)更為強勁，上漲3.45%報45.02港元，其股價的穩(wěn)健表現(xiàn)也側(cè)面反映了資本市場對銅礦供應(yīng)緊張格局及企業(yè)盈利能力的認(rèn)可。

庫存層面的區(qū)域極端分化，進一步加劇了短期供應(yīng)緊張。數(shù)據(jù)顯示，截至2月12日，LME、SHFE和COMEX三大交易所的銅庫存合計約為98萬噸，看似處于高位，但分布極度不均——全球約70%的庫存集中在美國，而美國的銅消費量僅占全球的6%-7%，這種"虹吸效應(yīng)"使得亞洲、歐洲等主要消費區(qū)域現(xiàn)貨供應(yīng)實際非常緊張，間接支撐了國內(nèi)銅價逆勢上漲。同時，國內(nèi)銅精礦加工費持續(xù)處于低位，甚至接近負(fù)值區(qū)間，高昂的生產(chǎn)成本也為銅價提供了堅實的底部支撐，難以出現(xiàn)大幅下跌。

美元走弱保駕護航，宏觀情緒持續(xù)回暖

美元走弱是當(dāng)日銅價上漲的重要助推因素，作為以美元計價的全球性大宗商品，美元匯率的波動直接影響銅價走勢——美元走弱使得大宗商品以其他貨幣計價更便宜，顯著提升了全球投資者對銅等工業(yè)金屬的采購意愿，進而支撐價格上漲。

2月12日當(dāng)日，美元指數(shù)呈現(xiàn)"沖高回落"的震蕩偏弱態(tài)勢，開盤報96.922，最高觸及97.072，最低下探至96.772，截至當(dāng)日發(fā)稿，美元指數(shù)報96.897，小幅下跌0.023%。盡管此前美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期（新增13萬人，失業(yè)率降至4.3%），推動美元指數(shù)短線拉升，但受2025年全年就業(yè)數(shù)據(jù)下修、市場對就業(yè)增長集中性的擔(dān)憂，以及多頭獲利了結(jié)等因素影響，美元指數(shù)很快回調(diào)，中長期仍處于震蕩偏弱格局。德銀當(dāng)日發(fā)布報告稱，美元熊市仍將持續(xù)很長時間，全球其他地區(qū)經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，進一步限制了美元的反彈空間，這種預(yù)期也持續(xù)支撐銅價上行。

此外，美聯(lián)儲降息預(yù)期雖因非農(nóng)數(shù)據(jù)有所降溫，市場將首次降息時點從6月推遲至7月，但2026年降息周期開啟的整體預(yù)期未變，利率互換市場顯示，交易員當(dāng)前預(yù)計2026年全年美聯(lián)儲降息總幅度約為49個基點，這種宏觀政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變，進一步優(yōu)化了工業(yè)金屬的估值環(huán)境，為銅價上漲注入動力。

需求預(yù)期樂觀，淡季不淡格局凸顯

盡管當(dāng)日處于春節(jié)前傳統(tǒng)淡季，國內(nèi)下游加工企業(yè)開工率持續(xù)下降，市場買盤減弱，但投資者對長期需求的樂觀預(yù)期，成為支撐銅價逆勢上漲的關(guān)鍵動力。市場普遍押注，全球制造業(yè)復(fù)蘇、綠色能源轉(zhuǎn)型及人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將持續(xù)帶動銅的用量增長，長期需求增長確定性較強。

綠色能源領(lǐng)域?qū)︺~的需求持續(xù)釋放——光伏、風(fēng)電、新能源汽車等領(lǐng)域的銅消費量占比逐年提升，其中光伏鎢絲、新能源汽車電機等環(huán)節(jié)的銅需求增速顯著，預(yù)計2026年全球新能源領(lǐng)域銅需求將同比增長18%以上。同時，人工智能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，帶動數(shù)據(jù)中心、高端芯片等領(lǐng)域的銅用量提升，進一步拓寬了銅的需求空間。此外，市場對春節(jié)后下游復(fù)工復(fù)蘇的預(yù)期較高，投資者提前布局，也在一定程度上支撐了當(dāng)日銅價上漲，形成"淡季不淡"的市場格局。

從短期需求來看，當(dāng)日廢銅價格同步上漲600元/噸左右，光亮銅報價區(qū)間達96000-97000元/噸，廢銅價格的聯(lián)動上漲，印證了當(dāng)前銅市需求的韌性，即便節(jié)前交投清淡，核心下游企業(yè)的少量補庫需求也為現(xiàn)貨價格提供了支撐。

投機基金助推，資金情緒持續(xù)加持

銅價近期的持續(xù)漲勢，離不開投機基金的持續(xù)助推，這一因素在2月12日的漲勢中依舊發(fā)揮著重要作用。據(jù)行業(yè)分析，投機基金在過去幾個月持續(xù)增持銅相關(guān)多單，押注銅價上漲，推動銅價逐步突破關(guān)鍵阻力位，站穩(wěn)10萬元/噸關(guān)口。

2月12日當(dāng)日，滬銅期貨市場雖成交量較前一交易日有所回落，但未出現(xiàn)節(jié)前集中減倉砸盤的情況，資金以觀望為主，持倉結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健，多頭力量仍占據(jù)優(yōu)勢。同時，海外LME三個月期銅同步走強，收于13166.50美元/噸，單日漲幅0.45%，內(nèi)外盤銅價齊漲，進一步提振了市場情緒，投機基金的持倉信心得以維持，間接助推了當(dāng)日國內(nèi)銅價的上漲。

后市預(yù)判

從短期來看，節(jié)前剩余交易日銅價大概率維持高位震蕩運行，運行區(qū)間預(yù)計在10.0萬-10.4萬元/噸，大跌概率極低。需重點關(guān)注美元指數(shù)波動、期貨市場資金流向及節(jié)前庫存變化，警惕節(jié)前獲利盤出逃引發(fā)的短期回調(diào)，但整體支撐力度較強，難以出現(xiàn)大幅下跌。

從長期來看，全球銅礦供應(yīng)剛性、綠色能源+AI領(lǐng)域需求持續(xù)爆發(fā)、美元中長期走弱的格局，將持續(xù)支撐銅價維持高位運行，甚至有望進一步?jīng)_高。但需警惕三大潛在風(fēng)險：一是春節(jié)后下游復(fù)工復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致需求釋放滯后；二是美國關(guān)稅政策不確定性，可能引發(fā)全球庫存分布格局變化；三是高銅價推動"鋁代銅"等替代材料普及，中長期抑制銅需求。后續(xù)需重點跟蹤礦山產(chǎn)能釋放、下游復(fù)工進度及宏觀政策調(diào)整情況。

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