銅價(jià)再掀狂潮！LME 現(xiàn)貨溢價(jià)創(chuàng)多年峰值，13 萬(wàn)噸交割需求壓頂庫(kù)存

2026年1月21日訊：近期，倫敦金屬交易所（LME）銅市場(chǎng)再現(xiàn)劇烈震蕩，現(xiàn)貨銅價(jià)相對(duì)遠(yuǎn)期期貨價(jià)格大幅溢價(jià)，核心價(jià)差指標(biāo)創(chuàng)下多年來(lái)新高，市場(chǎng)供需緊張信號(hào)持續(xù)釋放，疊加多頭集中持倉(cāng)帶來(lái)的交割壓力，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

據(jù)悉，LME銅"明日/次日"（Tom/next）價(jià)差近期大幅飆升，一度觸及每噸100美元的升水（Backwardation）水平，這一數(shù)值創(chuàng)下2021年歷史性供應(yīng)短缺（Squeeze）以來(lái)的最高紀(jì)錄。作為衡量LME市場(chǎng)短期實(shí)物供需的核心指標(biāo)，Tom/next價(jià)差的急劇走高具有強(qiáng)烈的市場(chǎng)信號(hào)意義，通常預(yù)示著現(xiàn)貨市場(chǎng)需求激增，短期可交割資源趨于緊張。

此次銅市價(jià)差異動(dòng)并非孤立事件，此前在本月早些時(shí)候，LME銅價(jià)已迎來(lái)一輪暴漲，一度突破每噸13400美元關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高，反映出市場(chǎng)對(duì)銅供應(yīng)約束的敏感度持續(xù)上升。而此次現(xiàn)貨升水的大幅攀升，進(jìn)一步加劇了銅市的波動(dòng)，為本已緊繃的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)再添不確定性。

LME披露的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，有三個(gè)獨(dú)立實(shí)體持有的多頭頭寸累計(jì)占1月銅合約未平倉(cāng)合約總量的至少30%。若這些多頭頭寸持有至合約到期，相關(guān)實(shí)體將有權(quán)要求交付超過(guò)13萬(wàn)噸的銅。值得警惕的是，這一交割需求量已超過(guò)LME倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)中可隨時(shí)提取的庫(kù)存總量，意味著市場(chǎng)可能面臨實(shí)物交割不足的風(fēng)險(xiǎn)。

在當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，現(xiàn)貨升水的走高已顯著抬高了空頭頭寸持有者的展期成本。對(duì)于空頭而言，若選擇將合約持有至到期，需交付實(shí)物銅完成結(jié)算，而市場(chǎng)可交割庫(kù)存的緊張可能導(dǎo)致其面臨交割難題；若選擇展期推遲交付，則需承受巨額的價(jià)差損失，陷入兩難境地。

分析人士指出，此次LME銅市的系列異動(dòng)，本質(zhì)上是短期供需矛盾與資金持倉(cāng)行為共同作用的結(jié)果。全球銅市場(chǎng)長(zhǎng)期面臨供應(yīng)端剛性約束，而新能源、人工智能等新興領(lǐng)域的需求持續(xù)增長(zhǎng)，疊加庫(kù)存區(qū)域分布不均等因素，使得市場(chǎng)對(duì)短期波動(dòng)的敏感度顯著提升。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注LME銅合約到期后的交割情況及庫(kù)存變化，其走勢(shì)或?qū)?duì)全球銅價(jià)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生連鎖影響。

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