金價回調(diào)不改強勢格局！地緣風(fēng)險疊加央行購金，是布局良機？

2026年1月15日，亞洲早盤黃金市場迎來短暫調(diào)整，現(xiàn)貨黃金價格下跌0.3%，報每盎司4611.82美元。這一波動源于前期金價沖高后的技術(shù)性回調(diào)及獲利了結(jié)行為，此前紐商所黃金近月合約期貨隔夜結(jié)算價剛創(chuàng)下歷史新高，市場短期止盈需求集中釋放。但值得關(guān)注的是，多重核心支撐因素持續(xù)發(fā)力，地緣政治風(fēng)險的升溫與全球央行購金的結(jié)構(gòu)性需求，顯著限制了金價的下行空間，黃金市場仍處于高位震蕩的強勢格局。

短期回調(diào)：技術(shù)面承壓與獲利了結(jié)的雙重驅(qū)動

此次金價早盤回調(diào)，本質(zhì)是前期單邊上漲后的理性修正。2026開年以來，黃金價格開啟"三連跳"模式，一度沖破4600美元/盎司關(guān)口，國內(nèi)金店首飾金價同步突破1400元/克，2025年倫敦現(xiàn)貨黃金更是錄得64%的年度漲幅，創(chuàng)下46年以來新高。持續(xù)的大幅上漲積累了大量獲利盤，在創(chuàng)歷史新高后，部分投資者選擇落袋為安，形成短期拋壓。

從交易數(shù)據(jù)來看，短期投機資金的調(diào)倉進一步加劇了波動。截至1月15日，黃金期貨市場空頭頭寸主要集中在短期投機資金，而機構(gòu)資金則呈現(xiàn)逆勢增持態(tài)勢，多頭持倉比例升至60%，創(chuàng)2026年以來新高，反映出機構(gòu)對黃金長期價值的堅定看好，也意味著此次回調(diào)更多是短期資金行為，而非趨勢反轉(zhuǎn)信號。

核心支撐：地緣風(fēng)險升級主導(dǎo)避險需求

DHF Capital首席執(zhí)行官兼資產(chǎn)管理人Bas Kooijman指出，市場焦點持續(xù)鎖定伊朗及周邊地區(qū)動態(tài)與美國潛在行動，東歐緊張局勢的持續(xù)則維持了高位地緣政治風(fēng)險溢價。這一判斷在1月15日當天得到充分印證，中東局勢正進入關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期，多重信號顯示地區(qū)沖突風(fēng)險持續(xù)升級。

美國國務(wù)院已于1月12日發(fā)布最高級別（4級）旅行警告，要求所有在伊公民立即撤離，法國、德國、加拿大、意大利等國同步跟進撤離非必要人員及外交人員，歷史經(jīng)驗表明，此類大規(guī)模撤僑動作往往是軍事行動的前奏。伊朗方面則強勢回應(yīng)，伊斯蘭革命衛(wèi)隊航空航天部隊司令馬吉德·穆薩維明確表示，伊朗當前處于最高戰(zhàn)備狀態(tài)，導(dǎo)彈儲備量自2025年以來持續(xù)增加，并正嚴密監(jiān)視美軍在地區(qū)基地的部署動態(tài)。

地緣風(fēng)險的擴散進一步強化了黃金的避險屬性。德國漢莎航空已宣布調(diào)整中東航班計劃，1月15日至19日往返特拉維夫、安曼的航班改為白天運行，機組不在當?shù)剡^夜，并暫時繞飛伊朗和伊拉克領(lǐng)空，反映出市場對地區(qū)沖突升級的擔憂。與此同時，北約戰(zhàn)略重心向中東轉(zhuǎn)移，歐洲多國向格陵蘭島派遣軍事人員，地緣博弈的復(fù)雜化使得黃金作為終極避險資產(chǎn)的吸引力持續(xù)凸顯。

基本面托底：央行囤金與經(jīng)濟數(shù)據(jù)共振

除地緣因素外，全球央行的結(jié)構(gòu)性購金行為與宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)形成共振，為金價提供堅實基本面支撐。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全球官方黃金儲備按市價折算總價值達3.93萬億美元，首次超越海外官方持有的3.88萬億美元美債，時隔30年重新登頂全球最大儲備資產(chǎn)，標志著全球金融體系邁入"見金時代"。

這一格局的形成源于各國對美元資產(chǎn)風(fēng)險的警惕，2022年烏克蘭危機后，美元資產(chǎn)"武器化"促使各國加速儲備多元化，全球央行已連續(xù)三年年均凈購金超1000噸。瑞銀預(yù)測，2026年全球央行凈購金量將達950噸，每月平均買入70噸，持續(xù)為金價"托底"。從ETF持倉來看，全球最大黃金ETF基金SPDR持倉持續(xù)攀升，1月12日、13日分別增持6.24噸、3.43噸，持倉量增至1074.23噸，反映出市場資金對黃金的配置需求旺盛。

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國通脹數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲政策預(yù)期也對金價形成間接支撐。美國11月PPI同比回升至3%，核心PPI環(huán)比低于預(yù)期，12月核心CPI環(huán)比增長0.24%，通脹放緩趨勢初顯。美聯(lián)儲官員表態(tài)分化，2026年票委卡什卡利主張1月維持利率不變，保爾森則強調(diào)對通脹保持謹慎樂觀，預(yù)計年底通脹接近2%，若通脹持續(xù)降溫，美聯(lián)儲可能于今年晚些時候降息。高盛、摩根士丹利預(yù)測，2026年美聯(lián)儲將降息2次，有望推動金價向5000美元/盎司沖擊。

市場聯(lián)動：龍頭企業(yè)表現(xiàn)印證板塊強勢

黃金板塊的強勢在龍頭企業(yè)股價上得到體現(xiàn)。截至1月15日美東收盤，巴里克黃金股價上漲1.2%，紐蒙特黃金股價上漲1.0%，全球最大黃金ETF基金GLD上漲0.8%，均跑贏同期美股大盤。當日美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌1%創(chuàng)近一個月最大跌幅，科技股與金融股拖累大盤，而黃金股憑借避險屬性逆勢走強，形成鮮明對比。

后市展望：震蕩偏強格局延續(xù)

綜合來看，黃金市場短期面臨技術(shù)性回調(diào)壓力，但中長期支撐邏輯穩(wěn)固。地緣政治方面，伊朗局勢的不確定性仍將持續(xù)，美西方與伊朗的博弈大概率維持高位風(fēng)險溢價；基本面方面，全球央行購金的結(jié)構(gòu)性需求與美聯(lián)儲降息預(yù)期形成雙重支撐，機構(gòu)資金的持續(xù)增持也為金價提供動能。

預(yù)計后續(xù)金價將維持高位震蕩偏強格局，回調(diào)空間有限，若中東局勢進一步升級或美聯(lián)儲釋放明確降息信號，金價有望突破前期高點，向更高區(qū)間邁進。對于投資者而言，需密切關(guān)注伊朗局勢動態(tài)、美聯(lián)儲政策表態(tài)及全球央行購金數(shù)據(jù)，理性應(yīng)對短期波動，把握長期配置機會。

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