北京時間周二23:00左右

北京時間周二23:00左右，美聯儲新任主席鮑威爾將在美國眾議院金融服務委員會作證，而周四還將在參議院銀行業(yè)委員會作證。這也是鮑威爾2月5日宣誓就職以來，首次以美聯儲主席的身份在國會作證，隨著美聯儲即將步入“后耶倫時代”，新主席將面臨更多的政治和經濟風險的考驗。 此前，鮑威爾在本月初就職聽證會上就已經傳達將延續(xù)其前任耶倫漸進收緊貨幣政策的做法。但是，自他四個月前接受總統(tǒng)特朗普的美聯儲主席提名以來，短期前景已經發(fā)生重大變化。 進入2018年之后，金融市場動蕩卷土重來，本月初由于通脹預期升溫，引發(fā)市場對美聯儲加快升息步伐的預測，此前一路高歌猛進的股市掉頭重挫。與此同時，在低失業(yè)率和經濟穩(wěn)步增長之際，1.5萬億美元的稅改計劃也加大了對美國經濟的刺激力度，而這也可能進一步推升通貨膨脹。 “在這種環(huán)境下，你將在財政和貨幣政策之間抱有更多的斗志，”Grant Thornton駐芝加哥首席經濟學家Diane Swonk說?！霸诿缆搩υ噲D踩剎車的同時，債務驅動的財政刺激正在踩油門?！? 前美聯儲主席耶倫奉行極度耐心的政策，讓美國經濟經受住信貸緊縮和信心疲軟的考驗。她在四年任期內僅加息五次。她還利用低通脹時期來測試勞動力市場疲軟的極限。 根據美聯儲去年12月會議的“點陣圖”，決策者的利率預期中值為2018年加息三次。但是，由于近期公布的美國經濟數據強勁，尤其是1月薪資與通脹數據表現強勁，這令市場預期對今年的加息次數預期轉向四次。 今年究竟加息三次or四次？ 目前，市場最為關注的無疑是鮑威爾對升息的態(tài)度，盡管鮑威爾會強調堅持漸進式加息，但如果他提及年內將加息3－4次，則美元將走強，匯市將出現較大波動。而如果鮑威爾未提及具體加息次數，則投資者將認為這是為美股和風險貨幣將進一步上漲大開綠燈。 事實上，如今鮑威爾所面臨繼續(xù)刺激經濟的壓力已經越來越小，今年1月份美國失業(yè)率為4.1%，并且預測者預計今年還會下降3%的區(qū)間水平。事實上，美聯儲內部對于加快緊縮的辯論正在升溫，根據1月份聯邦公開市場委員會會議紀要，政策制定者原本在去年12月的會議上預計今年2018年加息三次，但僅僅幾周之后，他們就提高了增長前景。 根據上周三公布的1月會議紀要，美聯儲決策預計2018年經濟增長率將超過他們對可持續(xù)長期增長速度的估計，而且勞動力市場狀況將進一步加強。 美聯儲前理事Laurence Meyer周一表示，“由于鮑威爾的國會證詞是在下個月FOMC更新經濟預測之前發(fā)生的，因此鮑威爾不得不對經濟前景改善與今年加息三次政策路徑之間的關系進行處理。此前，包括摩根大通及高盛集團在內的投行都預計，美聯儲今年將加息四次，而且Meyer自己也是這樣預期的。 德意志銀行策略師Alan Ruskin周一在報告中寫道，“鮑威爾干預市場并造成波動的動力很小,市場很可能不會得到有關美聯儲今年預期加息次數從3次上調至4次的信號?！痹撔羞€說，市場可能會對鮑威爾聽證會的問答環(huán)節(jié)作出反應。 新加坡三井住友銀行資深全球市場分析師Satoshi Okagawa則表示：“他可能不需要投射任何鴿派的形象。但在股票價格不穩(wěn)定的時候，他也不需要說任何在利率上聽起來特別鷹派的事情?！? BK資產管理公司外匯策略董事總經理Kathy Lien表示：“預計鮑威爾將釋放樂觀論調，同時提出不甚明確的加息計劃，但這足以提振股市和風險貨幣。鮑威爾并不樂于見到股市大跌、美債收益率飆升和美元大漲，因此會試圖維持美聯儲工作的連續(xù)性，從而限制市場波動。市場在美聯儲3月貨幣政策會議前還有很多時間形成對美聯儲加息的預期?！? 鮑威爾所面臨的挑戰(zhàn) “鮑威爾可能不承認經濟比預期更加強勁，而且財政刺激更是加強了這股力量，失業(yè)率會比預期更低，”美聯儲前理事Laurence Meyer稱，“現在的問題是，美聯儲的政策指引目前來看已與不斷變化的經濟前景脫節(jié)?！? 實際上，預測更為復雜，也不那么確定。例如，沒有人知道市場利率要達到多高，才能吸引買家來為政府債券發(fā)行的增加提供資金。鮑威爾的問題是如何應對更加緊縮金融環(huán)境的緊縮與私人融資的擠出。 如果沒有其他變化，美聯儲可能會在一段時間內放緩加息的步伐，因為更高的融資成本會抵消財政刺激，而更嚴格的金融條件將受到歡迎。 不過，在失業(yè)率處于2000年來最低和通脹預期升溫之際，國會議員顯然會提出更多的需求。美聯儲上周五在提交給國會的貨幣政策報告中警告稱，就業(yè)市場正“接近或略高于”充分就業(yè)。 沒有哪位美聯儲主席想與政府的支出計劃糾纏不清，但眼下似乎不可避免的是，鮑威爾正與赤字政治發(fā)生沖突。瑞銀經濟學家Robert Martin表示，“鮑威爾現在必須對財政刺激做出回應?！痹撔幸差A計今年將有四次加息。 對于鮑威爾來說，他第一年最大的挑戰(zhàn)可能是在不確定性上升的時候進行溝通。在經濟出現拐點時，FOMC意見經常會分歧，因為很難達成共識，最終導致給出的指引模糊。美聯儲最新的一次創(chuàng)新是在聲明中增添“進一步”一詞，指的是更多次的加息。 前美聯儲政策顧問、現任紐約梅隆銀行資產管理公司首席經濟學家的Vincent Reinhart稱，“經濟轉折的特征是它們很難被識別，而且也難以達成一致的意見?！? 人們都期待鮑威爾能在政策道路上有更清晰的思路，但他們可能會失望，因為鮑威爾不是經濟學家，而是私營部門的金融家。他2016年曾表示，過于關注政策動向的精確時機可能會增加混亂。 Wrightson ICAP LLC首席經濟學家Lou Crandall認為，鮑威爾可能會提防對任何預測過于自信。他稱，“作為一個擁有商業(yè)背景的美聯儲主席，現在來到了貨幣政策的實踐中，自然會認識到自己處在一個不確定的世界里?！?p>備注：數據僅供參考，不作為投資依據。