華泰期貨：國債日報20170913

行情回顧：

期債早盤偏弱調(diào)整，午盤拉升翻紅。5年期主力合約TF1712收盤漲0.0154%，報97.665元，成交量10602手，較上一交易日增加2570手，持倉量51908手，增加2200手。三張合約總成交10638手，增加2579手，總持倉52603手，增加2200手。10年期主力合約T1712收盤漲0.0578%，報95.130，成交量34371手，增加7806手，持倉68321手，增加3480手。三張合約總成交34487手，增加7832手，總持倉69800手，增加3502手。

市場分析：

英國CPI超預(yù)期，關(guān)注周四議息會議：8月英國CPI年率達到2.9%，高于預(yù)期和前值，創(chuàng)近5年最大漲幅且繼續(xù)超過英國央行2%的通脹目標。8月核心CPI年率為2.7%，高于預(yù)期和前值，創(chuàng)2011年以來新高。其中，英國布料價格上漲帶動服裝分項增長4.6%，推動CPI走高。英央行周四將公布新一期的利率決議，在經(jīng)濟穩(wěn)定和通脹抬頭背景下，重點關(guān)注英央行對未來息口的態(tài)度。

資金面略有收斂，境外機構(gòu)加碼中債：央行周二繼續(xù)暫停公開市場操作，單日無投放也無回籠資金。市場資金方面，午后銀行間市場流動性略有收斂，主要回購利率多數(shù)上行，Shibor短端利率全線上漲。受益于債券通和人民幣持續(xù)升值，8月境外機構(gòu)持有人民幣債券規(guī)模達9469.15億元，首次突破9千億關(guān)口。此外，今年境外機構(gòu)已累計增持人民幣債券1616.90億元，其中國債、同業(yè)存單為主要增持品種，累計增持規(guī)模分別達741.06億元、861.48億元。在強勢人民幣背景下，境外資金流入增加，有利于緩解債市資金的謹慎情緒。

國開債需求尚可，一級市場暫無憂：國開行3年期固息新發(fā)綠色金融債中標利率4.19%，投標倍數(shù)2.58。國開行5年期固息增發(fā)債中標收益率4.2134%，投標倍數(shù)5.38；7年期固息增發(fā)債中標收益率4.3369%，投標倍數(shù)3.72；10年期固息增發(fā)債中標收益率4.2199%，投標倍數(shù)2.89。四期國開債中標利率均低于二級市場，表示需求尚可。

操作建議：

受益于貨幣邊際寬松，流動性預(yù)期修復(fù)帶動近期期債上漲。目前多空因素并行，海外避險情緒降溫，美債收益率上漲對國內(nèi)債市或有一定壓制作用，英國通脹超預(yù)期上漲，未來需要關(guān)注英央行的加息態(tài)度。境外機構(gòu)大幅增持中國國債和同業(yè)存單，有利于緩解債市資金的謹慎情緒。雖然進入9月中旬跨季末需求逐漸升溫，銀行間流動性有所收斂，但央行維穩(wěn)態(tài)度始終未變，整體流動性維持中性。期債目前仍以盤整震蕩為主，建議低位多倉保持持有，等待機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。