滬膠仍有上行空間

9月以來，滬膠期貨出現“過山車”式行情，連續(xù)猛攻之后遭遇重挫，主力1801合約最新收報于16665元/噸，下跌455元或2.66%。分析人士表示，上期所大額倉單庫存和下游輪胎企業(yè)開工率低迷令短期期價承壓。不過整體上看，在供應偏緊和需求有所改善的情況下，后市期價仍有望維持震蕩偏強態(tài)勢。

滬膠演繹倒“V”型走勢

上周，滬膠期貨呈現倒“V”型的走勢，前半周漲勢喜人，不過，周五的一根大陰線將滬膠打回了原點。昨日（9月11日），期價繼續(xù)下探，并創(chuàng)下“三連陰”行情。

大有期貨研究所能源化工研究組分析師表示，合成膠價格上行一度推動膠價在上周初上行，但受到上期所大額倉單庫存和下游輪胎企業(yè)開工率低迷的限制，期價于后半周展開大幅回落。

上期所數據顯示，上海天膠期貨庫存繼續(xù)增加，截至8月31日，已達358160噸，創(chuàng)出歷史新高。

不過，相對來說，青島保稅區(qū)庫存則出現下降。數據顯示，截至9月1日，青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降至20.33萬噸，較8月中旬下滑2.31萬噸，整體下滑幅度約10.2%。其中天然橡膠14.96萬噸，較上月中旬下降2.17萬噸，降幅12.67%；合成橡膠4.97萬噸，較上月中旬下降0.12萬噸，跌幅2.36%；復合膠0.4萬噸，較上月中旬下降0.02萬噸，降幅4.76%。

基本面改善

不過，從基本面上，天然橡膠市場情況出現了一些改善。

供應方面，天然膠生產國協(xié)會(ANRPC)7月發(fā)布的《天然膠趨勢和統(tǒng)計報告》顯示，1-7月世界天然膠產量(包括非ANRPC成員國)為683.8萬噸，同比增長5%。除1月受泰國洪災影響產量同比下調外，其他月份產量同比均有明顯增加。進口方面，中國海關最新統(tǒng)計數據顯示，2017年7月中國進口天然橡膠(包含乳膠、混合膠)共計37.14萬噸，環(huán)比下滑6.17%，同比增20.12%。下游方面，據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2017年7月，汽車產銷比上月有所下降，同比呈一定增長。1-7月，汽車產銷同比呈小幅增長，增幅比上半年略有提升。

大有期貨研究所能源化工研究組分析師表示，7月雖天然橡膠產量小幅上漲，但進口量大幅回落，表明供應有縮緊趨勢。同時，進入9月，泰國有可能實施提振膠價措施，整體供應利好。此外，8月重卡銷量上漲，最新青島保稅區(qū)庫存處于下跌通道當中，即將跌破20萬噸水平。整體來看，在供應偏緊和需求有所改善的情況下，預計滬膠1801合約將維持震蕩偏強走勢。

信達期貨化工研究員施瀟涵、吳益鋒持相似觀點，其認為，雖然天然橡膠新增可割面積大量釋放，今年全球天膠產量有望大幅增加，但天膠主產國聯(lián)合限產會議將于近日召開，協(xié)議達成可能性較大。此外，雖受環(huán)保以及需求不振影響，輪胎開工率仍維持較低水平。不過，保稅區(qū)內橡膠庫存不斷下降，以及由于1801合約期現價差較大，上期所倉單壓力得到緩解，將利多期價走勢。價差方面，進口3號煙片平水甚至貼水1801合約；丁二烯價格上漲，天膠-合成膠再度出現倒掛；1801-1709合約價差開始收窄。操作上，建議投資者可在1801合約的16000-16300元/噸區(qū)間試多。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。