白糖、豆粕期權獲批準備時間約需3個月

備受期待的白糖、豆粕期權近日正式獲批。12月16日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會表示，近日證監(jiān)會已批準鄭商所、大商所分別開展白糖、豆粕期權交易。下一步，證監(jiān)會將督促兩家交易所做好準備工作，確保新產品平穩(wěn)推出、順利運行。相關準備工作預計需要3個月左右，具體掛牌時間將另行公布。

“白糖、豆粕期權獲批是我國期貨市場發(fā)展的一個新的里程碑，標志著我國期貨市場將步入期權時代。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對期貨日報記者說，從發(fā)達國家農產品期權的發(fā)展經驗看，我國開展白糖、豆粕期權交易，將進一步豐富涉農企業(yè)風險管理工具，也有利于完善農產品價格形成機制。

白糖、豆粕期權合約及相關規(guī)則征求意見

12月16日，鄭商所、大商所分別就白糖、豆粕期權合約及相關規(guī)則公開征求意見。據期貨日報記者了解，在公開征求意見后，兩家交易所還將進一步完善期權合約及相關細則，隨后向證監(jiān)會上報合約掛牌申請。

根據此次公布的豆粕期貨期權合約（征求意見稿），豆粕期貨期權合約類型為看漲期權和看跌期權；交易單位為1手（10噸）豆粕期貨合約；最小變動價位為0.5元/噸；漲跌停板幅度與豆粕期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1、3、5、7、8、9、11、12月；行權價格覆蓋豆粕期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。行權價格≤2000元/噸，行權價格間距為25元/噸；2000元/噸<行權價格≤5000元/噸，行權價格間距為50元/噸；行權價格＞5000元/噸，行權價格間距為100元/噸。行權方式為美式期權，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間，以及到期日15:30之前提出行權申請。

鄭商所有關負責人表示，白糖期權合約制度的設計，緊緊圍繞促進市場功能發(fā)揮，服務實體經濟的宗旨，既借鑒了國際市場慣例和經驗，又結合了國內期貨市場實際。首先，通過到期日、保證金、投資者適當性、交易行為監(jiān)察等制度設計，做到風險可測可控，保證期權試點的平穩(wěn)推出和運行。通過交易單位、行權價格數量、套利保證金和做市商等方面的設計，保持市場必要的流動性，促進市場功能發(fā)揮。

大商所交易部相關負責人表示，豆粕期權合約制度的設計旨在提升期貨市場服務實體經濟尤其是服務“三農”的能力，“我們借鑒了國際成熟期權市場的經驗，又結合了我國期貨市場的實際，并充分考慮了風險控制和流動性”。該負責人說，風險控制是期權市場正常運行的基礎。為此，大商所設計了一套包括保證金、漲跌停板、限倉、大戶報告及強平強減等多種制度在內的風險管理制度，以保證期權市場的穩(wěn)定運行。同時，為保證流動性，保障期權市場功能發(fā)揮，在交易單位、行權價格與行權價格間距和做市商等方面做了有針對性地設計，以促進市場健康平穩(wěn)運行。

自然人投資者參與門檻10萬元

根據鄭商所和大商所公布的相關征求意見稿，白糖、豆粕期權將實施做市商制度，當日，兩家交易所分別發(fā)布通知征集白糖、豆粕期權做市商。白糖、豆粕期權做市商申請條件大體相同：凈資產不低于人民幣5000萬元；具有專門機構和人員負責做市業(yè)務，做市人員應當熟悉期貨、期權相關法律法規(guī)和交易所業(yè)務規(guī)則；具有健全的做市業(yè)務實施方案、內部控制制度和風險管理制度；最近三年無重大違法違規(guī)記錄；具備穩(wěn)定、可靠的做市業(yè)務技術系統(tǒng)；具有為期權交易或期權仿真交易做市的經歷，其中豆粕期權做市商要求具有豆粕期權仿真交易做市經驗；中國證監(jiān)會及交易所規(guī)定的其他條件。

“國外成熟市場的期權交易大多采用做市商制度。”胡俞越說，做市商主要有三大功能：一是價值發(fā)現，做市商通過專業(yè)估值促使期權價格更趨近于其實際價值；二是增強流動性，能讓市場交投活躍起來；三是穩(wěn)定市場，做市商通過雙向報價和交易平抑期權價格波動。

另外，根據兩家交易所公布的期權投資者適當性管理辦法征求意見稿，自然人客戶參與白糖、豆粕期權交易的門檻大體相同：開通期權交易權限前一交易日結算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元；具備期貨、期權基礎知識，通過交易所認可的知識測試；具有交易所認可的累計10個交易日、20筆及以上的期權仿真交易經歷；具有交易所認可的期權仿真交易行權經歷；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務規(guī)則禁止或者限制從事期貨和期權交易的情形；交易所要求的其他條件。

“與金融期貨、期權相比，對投資者來說，商品期權的風險相對較小，目前交易所初定的10萬元個人投資者門檻較為適宜。”胡俞越說。

期貨公司多措并舉積極準備

對于白糖、豆粕期權獲批，部分期貨公司高管均表示，期貨公司要把握住這一難得的發(fā)展機遇，進一步加強風控制度建設、交易系統(tǒng)建設、投資者培訓等各項工作，促進白糖、豆粕期權順利上市、平穩(wěn)運行。

“與期貨相比，期權買方風險可控，有利于更多涉農企業(yè)管理風險。”國投安信期貨總經理戈峰表示，白糖、豆粕期權推出有利于“保險+期貨”服務三農模式的發(fā)展，“現有模式成本高、風險大，規(guī)模也受到制約，白糖、豆粕期權推出后，可以為市場提供低成本、高效率的對沖工具，更好地配合農產品目標價格改革”。

他同時表示，距離白糖、豆粕期權上市還有一段時間，國投安信期貨將全面梳理期權業(yè)務制度與業(yè)務流程，加強客戶交易、風控等系統(tǒng)建設，夯實基礎，迎接商品期權上市。

“從歐美發(fā)達國家農產品期權發(fā)展的經驗看，期權在保護農民利益、規(guī)避農產品價格下跌風險、鼓勵農民參與農產品定價等方面發(fā)揮了積極作用。期權與期貨相輔相成，能夠提高現貨企業(yè)風險管理效率，進一步發(fā)揮期貨市場服務實體經濟的功能。”吳浩軍表示，中糧期貨將不斷加強投資者培訓工作，為相關涉農企業(yè)提供更優(yōu)質的咨詢和服務。

銀河期貨期權業(yè)務負責人對記者說，銀河期貨是首批具有股票期權業(yè)務資格的期貨公司，之前已對期權業(yè)務的各項工作做了積極準備，包括制度、系統(tǒng)、人才和投資者培訓等，近期還將對技術、制度進行全面梳理。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。