歐洲央行會議紀要：匯率進一步升值可能對通脹預期產(chǎn)生不利影響

14日，歐洲交易時段，歐洲央行公布了2021年4月21日至22日在法蘭克福舉行的利率決議。會議紀要顯示，自3月份上次貨幣政策會議以來，與會者普遍認為歐元區(qū)的資金狀況基本穩(wěn)定。預計2021年經(jīng)濟將堅實反彈。最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟發(fā)展將在第二季度恢復。為在疫情期間最大限度地減少不穩(wěn)定，致力于為所有經(jīng)濟部門保持有利的金融條件仍然至關(guān)重要。無風險利率和主權(quán)債券收益率水平似乎被壓低，已與美國利率的重新定價脫鉤。

　　該會議紀要還強調(diào)，美國國債收益率在2021年3月期間繼續(xù)增加，然后在4月有所回落，并且自2021年2月下旬以來大致保持不變。這在一定程度上反映了冠狀病毒的重新上升（COVID-19）感染和歐元區(qū)封鎖的收緊，這影響了近期的增長預期。但是，這也反映了歐央行3月份的貨幣政策決定和之前的來文所產(chǎn)生的影響，使市場相信歐洲央行決心維持有利的融資條件。歐洲央行最近的措施在無風險收益率曲線和主權(quán)利差方面都有效地保護了歐元區(qū)長期利率免受溢出影響。

　　歐央行上次貨幣政策會議以來，名義利率及其基本構(gòu)成基本保持不變。自2021年初以來，發(fā)達經(jīng)濟體在基于市場的長期通貨膨脹回升可能反映出對全球增長的樂觀情緒。

　　模型估計顯示，通貨膨脹增加主要由通貨膨脹風險溢價驅(qū)動的，因此尚未反映出投資者對真實通貨膨脹預期的顯著增加。與通貨膨脹因素相反，自2021年初以來，歐元區(qū)的長期實際利率大致保持不變。中期實際利率也是如此，中期實際利率與企業(yè)的借貸條件特別相關(guān)，并且具有在最近的全球債券市場拋售中一直保持在或接近歷史低點。這表明，歐洲央行的措施不僅有效地隔離了長期主權(quán)債券收益率，而且在收益率曲線的中短端上具有同等甚至更大的作用。

　　同樣，自歐央行于2021年1月舉行貨幣政策會議以來，對未來兩年的利率預期一直保持不變。

　　其他資產(chǎn)價格是對近期融資和財務(wù)狀況驅(qū)動因素的交叉核對。評級等級之間的信用息差一直保持穩(wěn)定，對于高收益?zhèn)?，信用息差甚至有所下降。債券市場拋售的增長驅(qū)動性質(zhì)和歐洲央行的寬松貨幣政策因此限制了企業(yè)利差。

　　要點如下：

　　對全球增長的樂觀情緒也是資本市場的主要驅(qū)動力。

　　主權(quán)收益率和利差仍處于收窄狀態(tài)。

　　歐元匯率僅小幅升值。

　　數(shù)據(jù)還表明全球貿(mào)易繼續(xù)復蘇。

　　短期指標表明經(jīng)濟將從2021年第二季度開始復蘇。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟增長風險的預期在短期內(nèi)仍處于下行趨勢，但在中期仍保持平衡。

　　根據(jù)PEPP調(diào)整購買量，以應(yīng)對新冠疫情對中期通脹前景的不利影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。