沙特和俄羅斯的增產(chǎn)能力將決定油價走向

4月以來，在市場對多哈凍產(chǎn)會議的樂觀預(yù)期下，油價從35.5美元/桶繼續(xù)上行至40美元/桶上方，但在4月18日凌晨多哈凍產(chǎn)會議宣布告吹后，油價大幅低開6%。不過，受科威特石油工人大罷工而減少產(chǎn)能的影響，油價快速反彈并持續(xù)上行，目前美國原油處于43美元/桶位置，布倫特原油處于45美元/桶的位置。

凍產(chǎn)協(xié)議達成的可能性相對較低

4月初，沙特與伊朗就伊朗是否加入原油動產(chǎn)協(xié)議僵持不下，之后俄羅斯表示已經(jīng)就伊朗問題與沙特達成一致，同意伊朗原油產(chǎn)量恢復(fù)后再凍結(jié)產(chǎn)量，市場一片樂觀。不過，就在4月17日多哈凍產(chǎn)會議召開前幾個小時，沙特堅持要求，包括伊朗在內(nèi)的所有OPEC成員國都必須加入凍產(chǎn)協(xié)議，而伊朗并沒有來參加會議，會議以失敗收尾。會議結(jié)束后，伊拉克副石油部長表示，OPEC和其他主要產(chǎn)油國可能考慮5月在俄羅斯會面，再度審議凍產(chǎn)協(xié)議，但俄羅斯石油部長則表示，多哈凍產(chǎn)會議以后，達成凍產(chǎn)協(xié)議的可能性相對較低。

目前，OPEC國家中部分主要依靠石油收入維持財政的國家面臨的經(jīng)濟壓力空前巨大，多次公開表示希望OPEC統(tǒng)一行動穩(wěn)定油價，但沙特、伊朗、伊拉克等主要國家原油成本非常低，其面臨的處境是急需擴大市場份額而非減產(chǎn)?？傮w來看，OPEC內(nèi)部行動尚難一致，和非OPEC國家聯(lián)合達成減產(chǎn)協(xié)議更是希望渺茫，目前市場開始把目光聚集于6月2日的OPEC年度政策會議。

主要產(chǎn)油國陷入困境后選擇擴產(chǎn)

1月以來，主要產(chǎn)油國就頻頻傳出凍產(chǎn)的聲音，但其產(chǎn)量數(shù)據(jù)卻讓市場大跌眼鏡。沙特今年前三個月原油產(chǎn)量維持在1010萬桶/日上方，接近歷史最高紀錄。同時，沙特副王儲明確表示，沙特只要愿意，可隨時將產(chǎn)油量提升至1150萬桶/日，6—9個月內(nèi)升至1250萬桶/日。俄羅斯3月原油產(chǎn)量上升到1091.2萬桶/日，處于高位，其能源部長日前上調(diào)今年原油產(chǎn)出14萬桶/日至1092萬桶/日。伊朗原油產(chǎn)量穩(wěn)步復(fù)蘇，4月原油出口量大幅增加55萬桶/日至200萬桶/日，由于其原油運輸船隊規(guī)模有限，甚至出現(xiàn)了沒船可用的局面。同時，伊拉克和科威特原油產(chǎn)量也保持在高位。

市場引導非OPEC國家供需再平衡

在這些國家如火如荼擴大生產(chǎn)原油的同時，高成本產(chǎn)油國的產(chǎn)量卻長期低油價下萎縮。首當其沖的便是美國頁巖油產(chǎn)量，甚至有機構(gòu)預(yù)測，頁巖油產(chǎn)量近年將出現(xiàn)斷崖式下滑。據(jù)了解，2012—2014年，鉆井數(shù)高峰期投產(chǎn)的油田到今年下半年就陸續(xù)進入枯竭期，但2014年下半年開始鉆機數(shù)斷崖式下滑導致未來新增產(chǎn)能根本無法彌補老油田的衰竭，相應(yīng)產(chǎn)量大幅下滑。從數(shù)據(jù)上看，今年1月原油產(chǎn)量比2015年7月的峰值降低了18%至480萬桶/日，考慮到一季度鉆機數(shù)量還在持續(xù)下滑，降幅高達38%，未來產(chǎn)能下滑的趨勢只會愈演愈烈。除非油價大幅反彈至60美元/桶上方時，頁巖油才會重啟投資恢復(fù)產(chǎn)量。

綜上所述，美國、中國等非OPEC國家的產(chǎn)量在低油價下受到重挫，逐步進入市場引導的供給需求再平衡過程，但市場質(zhì)疑沙特、俄羅斯等國是否真正像其官方表態(tài)一樣具備繼續(xù)大幅增產(chǎn)的能力。在接下來4月、5月原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布之后，沙特、俄羅斯的增產(chǎn)能力甚至全球原油供需態(tài)勢都將一目了然，屆時油價走向也將明朗。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。