螺紋鋼短期易跌難漲

隨著春節(jié)臨近，鋼材現(xiàn)貨成交降至冰點，下游需求階梯式下降，累庫進入高峰期，鋼廠因利潤被原料吞噬而開啟休眠模式。多因素作用下，短期螺紋鋼價格易跌難漲。

春節(jié)長假到來現(xiàn)貨成交“歸零”

2月3日，全國鋼材日成交量1.83萬噸，連續(xù)9天低于10萬噸/天，連續(xù)5天低于5萬噸/天；5日平均值3.07萬噸，較去年農(nóng)歷同期下降43%，甚至低于去年除夕前水平。從1月4日的22.74萬噸到2月3日的1.83萬噸，降幅92%，現(xiàn)貨貿(mào)易幾乎“歸零”。

鋼材現(xiàn)貨成交大幅下滑主要源于兩個方面：一是價格引起。去年四季度黑色產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一波較大漲幅，今年以來雖然有所回落但仍處于高位，面對4000元/噸以上的螺紋鋼價格，貿(mào)易商囤貨意愿低于往年。二是疫情所致。入冬以來，國內(nèi)部分地區(qū)疫情反復，防控壓力增大，人員和貨物流動受到影響，其中河北省疫情對鋼鐵行業(yè)的擾動尤其明顯。2021年1月，河北省鋼鐵行業(yè)PMI為46.9%，環(huán)比下降5個百分點；新訂單指數(shù)為47.5%，環(huán)比下降9.6個百分點。河北省疫情導致當?shù)氐缆肥茏瑁\輸不暢，個別鋼廠因原材料不足而被迫停產(chǎn)。隨著春節(jié)假期到來，鋼材現(xiàn)貨市場交投氛圍將進一步趨弱。

需求逐步走弱庫存不斷累積

截至2月4日，螺紋鋼表觀需求量為144.14萬噸/周，連續(xù)四周下降，較年初腰斬；總庫存為1069.52萬噸，連續(xù)六周上升，且增速逐周遞增。今年螺紋鋼累庫起始點晚于往年，但得益于春節(jié)靠后，過完農(nóng)歷元月十五已是2月底，總累庫時間得到保證。

按往年特征，庫存高點多出現(xiàn)在農(nóng)歷春節(jié)后第二周至第三周，即今年庫存峰值或在3月中上旬到來；而且春節(jié)前后半個月更是累庫高峰期，若按最近兩周的庫存增量均值150萬噸/周計算，以此速度累庫至3月上旬，螺紋鋼總庫存至少在1700萬噸左右，略高于2017—2019年的1200萬—1400萬噸水平。經(jīng)歷了去年天量庫存的壓力測試，庫存絕對值已不是影響鋼價的核心因素，然而淡季情況下，面對庫存不斷遞增，鋼材價格整體承壓。

鋼廠利潤下滑減產(chǎn)支撐鋼價

去年8月開始，焦炭企業(yè)不斷調(diào)漲焦炭價格，先期每輪提漲50元/噸，12月底提速，每輪提漲100元/噸，今年1月更是每周提漲。截至1月底，共提漲15輪，累計漲幅1000元/噸，漲價后的準一級冶金焦市場報價2850—3100元/噸。1月最后一周，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利高達984元，利潤占焦炭價格的1/3。與此同時，包括鐵礦石、廢鋼等原材料品種在不斷漲價中達到高位。據(jù)MYSTEEL調(diào)研，1月27日當周，唐山地區(qū)10家樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本在3957元/噸，周環(huán)比上升141元/噸，與1月27日普方坯3860元/噸出廠價相比，凈虧損97元/噸。

生產(chǎn)成本居高不下，大幅吞噬了鋼廠利潤。全國盈利鋼廠比例由1月初的78.53%下滑至月底的68.1%，累計下滑近10個百分點。面對高昂的成本和低迷的冬儲市場，鋼廠借春節(jié)假期開啟休眠模式，多地區(qū)鋼廠公布春節(jié)假期方案或停產(chǎn)檢修通知，時間周期多集中在1月底2月初，復產(chǎn)時間集中在2月下旬，即農(nóng)歷正月初十以后。產(chǎn)量下降已有所體現(xiàn)，截至2月4日，螺紋鋼周度產(chǎn)量321.95萬噸，環(huán)比下降11.72萬噸，降幅為年內(nèi)最大，且五周連續(xù)下降。無論是低利潤驅(qū)動的主動減產(chǎn)，還是河北省部分鋼廠因原料不足導致的被動減產(chǎn)，短時間內(nèi)都有助于支撐鋼價。

綜合來看，春節(jié)前后鋼材價格易跌難漲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。